上周国际金融市场大幅动荡，欧美多个股市出现接连熔断，原油价格暴跌，黄金与国债等避险资产也反复波动。虽然外围环境动荡，但A股上周整体调整幅度相对有限，上证综指、深证成指分别下跌4.85%、6.49%，创业板指下跌7.40%，沪深300指数(3727.840, -167.47, -4.30%)(3727.8398,-167.47, -4.30%)下跌5.88%，上证综指本月以来仍录得正收益，表现较强。基金人士认为，疫情海外扩散是当前全球金融市场动荡的主要原因，A股后市有望保持韧性，走出独立行情，结构性行情依然存在。

　　海外疫情引发金融市场动荡

　　针对外围股市下跌，工银瑞信基金指出，海外疫情的扩散是当前全球金融市场动荡的主要原因。目前来看，倾向于认为，当前资本市场主要受恐慌情绪影响，已经出现一定的流动性危机迹象，各国央行正着力解决。一是金融市场流动性出现一些恶化迹象，黄金、比特币等避险资产短期遭抛售。二是各国央行正着力提供市场流动性。不过，从基本面来看，短期美国经济基本面和居民部门资产负债表仍相对健康。一是美国当前经济基本面仍然稳健，地产数据亮眼。二是美国当前家庭部门资产负债表仍然健康，风险可能集中在企业部门。不过，受疫情影响和美股暴跌，对美国经济的负面冲击需要保持警惕。考虑到股票市场是美国家庭部门资产配置的主要方向，美股缩水将影响居民可支配收入和收入增速预期，进而影响当期消费。政策面上，当前主要政府和央行已经对疫情和金融市场动荡采取了一定举措，海外金融条件将处于宽松局面。

　　博时宏观表示，导致国际市场出现大幅波动的原因，一是欧美新冠肺炎疫情发展升级，加深了投资者对疫情爆发范围和时间的担忧，也加剧了对经济的负面预期。二是欧佩克未达成继续减产的协议，俄罗斯与沙特竞相增产升级价格战，引发油价暴跌并加深发达经济体的通缩预期，也令北美等石油产业链公司备受打击，并拖累其股市和债市表现。三是从汇市、债市、商品到股市的价格共振和持续下跌，引发市场的进一步抛售和市场的流动性危机。

　　清和泉资本表示，总体判断海外市场的表现类似于A股春节后的波动，海外市场的下跌幅度和时间跨度比A股要来得激烈一些。

　　A股保持韧性

　　展望未来，基金人士认为，A股有望继续保持韧性，在流动性支持下，结构性行情依然存在，但需警惕波动过大的风险。

　　博时宏观认为，当前国外市场短期的流动性风险仍未解除，中期看仍是疫情的防控效果，尽管近期各国已出台宽松的货币政策举措，部分政府也在讨论推出经济刺激的财政政策，但是并不足以扭转市场对疫情发展失控的担忧。总体来看，国内疫情基本得到控制，复工和社会经济活动正在推进，对实体经济的财政与金融政策也在不断推出，投资者情绪相对国际市场更为稳定。但通过陆股通等渠道，A股还是可能受到海外市场流动性危机的有限传染。短期看有调整的可能，但总体上下跌的空间不大，并且随着海外市场流动性冲击的结束，可能迎来内外市场的同步反弹，A股因基本面、情绪面相对良好或将有更好的表现。

　　工银瑞信基金表示，在市场波动性加大的背景下，相对宽松的流动性环境对股票市场活跃度有正面贡献，同时逆周期调节政策逐步发力也将降低经济尾部风险，股市主要面临结构性机会。首先，虽然疫情对短期经济有冲击，但并不改变国内中长期经济发展向好的大局，国内经济转型升级也仍在持续推进，新经济领域还可能在疫情影响下加速发展，A股市场仍具有吸引力。其次，政策面继续释放全面深化改革扩大开放的决心，进一步稳定并改善资本市场投资者预期。最后，当前国内市场估值仍有较强吸引力，中长期配置价值依然较高。但这个过程中，需要警惕全球经济短期进入衰退对权益市场的负面影响。

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