今年以来，疫情对我国经济造成了短期影响，但随着有效的控制，疫情的影响正在减弱，同时货币政策、财政政策正在帮助企业有序复工复产，对于后期我国资本市场的投资价值，南方基金李振兴表示，这是一次中短期的影响，不会造成我国投资环境的破坏，如果绩优股因此下跌，或是较好的买入机会。

　　目前，全球央行都在提供流动性，这显然更有利于成长股，但李振兴认为，充裕的资金或许能阶段性改变公司的估值，但上市公司要改变创造利润的能力仍需靠踏实实干。近期科技股短期在政策和资金推动下出现了快速上涨，部分领域开始出现估值偏高的迹象。

　　相比之下，以沪深300为主的成分股基本面和盈利都具备良好的稳定性，近两年在外资流入的过程中，沪深300与MSCI成分股重合度达到80%以上，也说明了其资产质量是受到机构投资者认可的。

　　李振兴表示，相比新兴产业，传统经济的优势是具备更成熟的商业模式、行业地位、品牌积累，相关公司也经历了历史的检验，其长期发展的稳定性更胜一筹。目前全球延续低利率货币宽松，而沪深300整体股息回报率较高，后续可能受到更多投资者关注。

　　近年来其管理的基金风格稳定，业绩优秀，李振兴认为，价值投资还是基本逻辑，但低估值并不是绝对的，以合理估值买入基本面优秀的公司，以时间的推移来实现价值成长才是重点。其认为，面对市场波动最好的方法是买入好标的，市场悲观的时候，一家卓越的公司通常也能处理好遇到的困难并拉大和竞争对手的差距。

　　以下为采访实录：

　　问：今年以来，全球货币政策的宽松、A股的再融资政策以及财政政策都对资本市场较为有利，与此同时，疫情过后部分行业也迎来了新的机会，在这个背景下您认为市场未来会有哪些变化？

　　答：短期市场一直具备较大的不确定性，今年以来市场受到疫情冲击较多，尽管目前在全球一些地区还存在压力，但国内我们或已实现了控制并积累了丰富经验，我们相信这是一次中短期的影响，不会造成投资环境的破坏，而由此如果引起长期绩优股的下跌，或是较好的买入机会。

　　中期来看，我们的经济还存在结构不均衡、增长中枢下移等问题，相较而言，资金和政策面是非常友好的，低利率时代在全球范围内或进一步延续，这将推动更多资金投资意愿增强，而国家也在大力发展相关新兴产业以实现接力传统经济。整体来看，我们认为市场系统性风险是基本可控的。

　　展望长期，中国的发展红利期仍在延续，我们的制造、研发、产业链配套、政策等优势继续推动国民经济良好发展，很多过去的问题在不断优化解决。宝剑锋从磨砺出，尽管近年来遭遇种种困难，但终将促成我们的经济具备更好韧性，而在此期间会带来相关公司的快速发展，因此整体来看，A股具备良好的投资机会。

　　问：在低利率的环境中，成长股是否会更有机会？但是对于波动性更大的成长股来说，投资者又应该如何把握风险和机会？

　　答：从海外经验看，低利率确实会推动优质公司的估值提升，而在国内也可能推动中小市值估值提升。当前国家大力发展新经济，会带来新兴产业加速发展，公司的经营前景改善，我们也一直致力于相关领域的优秀投资机会。但值得注意的是，充裕的资金或许能阶段性改变公司的估值，但上市公司要改变创造利润的能力仍需靠踏实实干。市场短期是投票器、长期终归会回归到称重器。对于投资而言，努力学习并拓展能力圈，但不因市场风格而偏离选股标准，才是取得长期优秀回报的坚实保障。

　　问：近一年来，科技股呈现持续的上涨趋势，您认为后市科技股将如何演绎？您看好科技股中的哪些细分领域？

　　答：传统经济面临结构转型的大背景下，国家出台大量政策推动新兴产业领域发展，科技股短期在政策和资金推动下出现了快速上涨，部分领域开始出现估值偏高的迹象。尤其是疫情冲击以来，传统经济面临压力，更助推了资金向科技股领域倾斜。要判断短期市场走势如何演绎永远是困难的，我们需要做的是坚守投资标准，以积极心态研究学习，寻求良好投资机会。

　　问：对于目前市场的震荡行情，您觉得沪深300这类宽基指数是否是更好的投资标的，怎么看待如沪深300等这类核心资产？沪深300指数(3697.440, -30.40, -0.82%)(3697.4448, -30.39, -0.82%)成份股的表现会不会出现分化？

　　答：沪深300是国内关键的指数之一，成分股整体基本面稳健，盈利具备良好的稳定性，从行业分布上也具备较为均衡的结构。近两年外资流入的过程中，沪深300与MSCI成分股重合度达到80%以上，也说明了其资产质量是受到机构投资者认可的。相较于前景靓丽的新兴产业，传统经济的优势是具备更成熟的商业模式、行业地位、品牌积累，相关公司也经历了历史的检验，其长期发展的稳定性更胜一筹。目前全球延续低利率货币宽松，而沪深300整体股息回报率较高，后续可能受到更多投资者关注。任何指数的成分股的表现必然是不断分化的，而从过往历史来看，沪深300指数整体明显超越了上证指数等大盘指数，这说明其个股拥有总体更好的基本面。

　　问：您如何理解“低估值”策略？

　　答：低估值投资策略是个很大的范畴，不同的产业生命周期、不同的行业都拥有不同的估值方式。从理论上讲，低估值策略是希望通过买的便宜来获取投资上的安全性，这个思路的出发点是没错的。但是，“买便宜”心态本质是认为市场定价错误了，这种思路如果用来一概而论，是存在问题的。因为市场在大多数时候足够高效，真正低估值的好机会很稀缺且短暂，这也是为什么在长期来看，要战胜市场需要付诸大量努力的原因。

　　一昧的需求低估值，很容易买到绩差的公司、缺乏吸引力的机会，也就是所谓的低估值陷阱。我们认为估值是选择投资标的的一个重要维度，而不能作为充分条件，相较于低估值，我们更希望以合理的估值买入基本面优秀的公司，以时间的推移来实现价值成长。